Kina ønsker å vokse 5 % i år, skape rundt 12 millioner arbeidsplasser i byområdet og skrive ut en inflasjon på 3 %. Målene er ambisiøse spesielt inflasjonsmålet gitt at basiseffekten ikke vil spille til fordel for vekst i år og deflasjon ikke er en lett kamp å vinne spesielt i en kontekst med tapt tillit, aldring og krympende befolkning, og en alvorlig eiendomskrise. Selvfølgelig sa den kinesiske premieren at han vil trenge politisk støtte for å nå sine mål. Han trenger faktisk mye støtte, og selv da garanterer ingen avkastning på investeringer og utgifter. Markedsreaksjonen er blandet; CSI 300 utvidet oppgangen i dag, mens Hang Seng ble trukket ned med mer enn 2,5 % på grunn av kraftige tap i fastlandsaksjer. Caixin PMI trykket en uventet nedgang i utvidelsen av kinesiske tjenester i februar, mens Tesla (NASDAQ: TSLA) falt 7 % i går etter å ha kunngjort at forsendelsene fra Shanghai megafabrikk falt til de laveste nivåene på et år på grunn av en kjedelig aktivitet under Lunar Year Holiday og fornyet priskonkurranse i EV-markedet.
Mens Tesla falt hele 7 %, var Nvidia (NASDAQ: NVDA) opptatt med å reise gjennom ukjente territorier. Selskapet la til ytterligere 3,50 % i går og stjal tittelen som verdens tredje største selskap fra Saudi Aramco. Noen sammenligner Nvidias oppgang med Tesla-mania tilbake etter 2020, da Tesla vokste 50 % i året og vi trodde ingenting kunne stå på veien til Elon Musk ved å erstatte hver eneste bil der ute med en Tesla. Men i dag avtar salgsveksten, konkurransen tærer på selskapets fortjenestemarginer, og aksjonærene er ikke fornøyde utover det faktum at Elon Musk koker ubehagelige ting utenfor Tesla, og aksjene er under anstendig salgspress. Det er sikkert at Nvidia vil oppleve sitt eget down-moment og møte sine egne utfordringer. Men som Tesla-eksemplet viser, er det ikke et prisnivå som vil bringe investorer tilbake til jorden.
Andre steder falt Apple (NASDAQ: AAPL) fri i går etter at EU ila en straff på 2 milliarder dollar på anklager om at Apples plattform urettferdig marginaliserte konkurrenter i musikkstrømmeindustrien, inkludert Spotify. Men jeg tror at Apples største problem i dag er den sene ankomsten til AI, og den vanskelige virksomheten i Kina. Prismessig brøt gårsdagens fall støtten på $180pb. Den neste avgjørende støtten er $171 per aksje, den store 38,2% Fibonacci-retracement på den positive trenden som har dannet seg siden begynnelsen av fjoråret, og som bør skille mellom den faktiske positive trenden og en bearish reversering på mellomlang sikt.
Ved å zoome ut, avanserte S&P 500 forsiktig til en ny rekord, men avsluttet økten litt ned. Investorer bortsett fra Nvidia-investorene ønsket ikke nødvendigvis å ta en klar retning før Federal Reserve (Fed) styreleder Jerome Powells halvårlige vitnesbyrd foran kongressen onsdag og torsdag. I dette vitnesbyrdet vil Powell sannsynligvis be om mer tålmodighet angående tidspunktet for det første rentekuttet, han vil sannsynligvis si at inflasjonen er på rett vei, men at de ikke ønsker å senke vaktholdet for tidlig. Den amerikanske 2-års yielden la seg rundt 4,60 %, mens 10-års yielden er tilbake til 4,20 %. Mange sier nå at ‘4,5% er de nye 5%’ og at det er interessant å kjøpe 10-års papiret til 4,5%, da avkastningen sannsynligvis ikke vil gå over dette nivået gitt den fallende inflasjonen og Feds planer om å kutte renten, selv hvis det første kuttet ikke kan komme raskt nok.
I valutaen er US Dollar Index fast mellom 100 og 200-DMA før Powells tale og en serie jobbdata fra USA denne uken. EUR/USD ser motstand i sin 50-DMA, USD/JPY konsoliderer seg over 150, mens gull er på en imponerende rally siden sist fredag på økende etterspørsel etter trygge havn før Powells tale. De økende geopolitiske spenningene er også vist som en potensiell årsak til det siste rallyet, men de geopolitiske spenningene er her en stund, og de er sannsynligvis ikke hoveddriveren for de siste par dagenes trekk. Så jeg holder meg til den trygge havns kravfortelling før Powells tale. Saken er at en duetone fra Powell burde presse de amerikanske rentene lavere, redusere alternativkostnaden ved å holde det ikke-rentebærende gullet og hjelpe gull til å øke gevinstene. Men lave avkastninger vil på den annen side også øke risikoappetitten og oppmuntre investorer til å forlate gullbeholdningen for å velge mer risikofylte, men bedre avkastningsaktiva. Derfor tror jeg at oppsidepotensialet i gull kan være begrenset hvis Fed-kuttesatsingene er det som driver gullprisene høyere i disse dager.
Et siste ord for olje, amerikansk råolje klarte ikke å øke gevinstene over $80pb selv etter kinesiske stimulansspill. Som jeg sa, OPEC vil neppe presse prisen på et fat bærekraftig over det nivået når ikke-OPEC-land pumper for å gjøre opp for forsyningskuttene.
